国元证券：给予宋城演艺买入评级
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国元证券股份有限公司李典近期对宋城演艺进行研究并发布了研究报告《2023中报点评：业绩快速修复，暑期表现亮眼》，本报告对宋城演艺给出买入评级，当前股价为12.62元。
宋城演艺(300144) 事件： 公司发布 2023 半年度报告。 点评： 疫后开园带动收入利润高增，利润率快速修复 2023 年上半年，公司实现营业收入 7.41 亿元，同比增长 562.85%， 主要系疫后公司各景区开园所致；实现归属于母公司净利润 3.03 亿元，同比增长 1140.11%， 扣非后归母净利润 2.95 亿元，同比增长 399.39%；上半年公司整体毛利率 63.95%，同比增长 31.03pct， 公司销售/管理/研发费用率分别为 2.70%/8.03%/1.21%，同比下降 4.60/188.86/6.97pct，净利润率达到 40.72%。二季度来看，公司实现营业收入 5.06亿元，同比增长 1816.28%，实现归母净利润 242.50 亿元，同比增长 2460.72%，净利润率达到 48.04%。 经营有序恢复，五一及暑期表现亮眼，暑期以来收入超 2019 年同期 分产品来看， 23 年上半年杭州/三亚/丽江千古情收入分别为 2.26/1.06/1.36亿 元 ， 同 比 增 长 738.17%/139.26%/895.50% ， 毛 利 率 分 别 为60.73%/79.06%/80.40%， 同比提升 103.90/6.10/66.01pct。 公司各大景区于一季度陆续恢复经营， 在线下复苏背景下迎来观演热潮。 其中，西安千古情景区五一期间最高单日上演 8 场，成西安出游热门打卡地；杭州宋城五一期间共计上演千古情 62 场，连续两天单日上演 18 场。丽江千古情景区和桂林千古人次和收入均已反超历史同期最高水平，成上半年经营一大亮点，其中桂林千古情景区五一期间散客人数达到 2019 年同期的 275%。暑期旺季以来，各个项目阶段性恢复比例提升明显，其中杭州宋城已基本恢复到 2019 年同期水平，丽江千古情景区和桂林千古情景区则大幅超出2019 年同期水平。上海千古情景区在开业活动的刺激下预售火爆，截止 7月底，预售票总数超过 40 万张； 8 月 12 日《宋城千古情》创下一天上演21 场的新纪录。得益于项目数量的增加和不断向好的经营恢复比，暑期以来公司整体的人次和收入指标已超越 2019 年同期水平。 投资建议与盈利预测 公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大品牌，为客户提供以多种演艺剧目为核心的优质文旅产品， 疫后各景区有序恢复。我们预计 2023-2025 年归母净利润 9.67/13.61/16.29 亿元， EPS为 0.37/0.52/0.62 元，对应 PE 为 33/23/19x，维持“买入”评级。 风险提示 新项目进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险； 安全事故风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.7亿，根据现价换算的预测PE为38.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级16家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为16.03。
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〖 证星研报解读 〗
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